3日，一則關(guān)于再融資政策發(fā)生重大調(diào)整的傳聞廣泛流傳。其中，涉及到價(jià)格鎖定、發(fā)行股本、減持要求等。記者詢問了多位投行人士，大多人表示，聽說了該傳聞，但目前并未收到正式的征求意見稿，短期再融資政策的變動(dòng)取決于監(jiān)管層的進(jìn)度，目前難以判定松綁的具體時(shí)間。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果再融資政策大幅松綁，將激活整個(gè)定增市場(chǎng)，有利于解決部分公司融資難的問題，利好中小創(chuàng)。
修改之處或有七個(gè)方面
根據(jù)傳聞，即將修改的內(nèi)容包括：1.三年期鎖價(jià)定增，允許董事會(huì)前鎖定發(fā)行價(jià)格；2.證監(jiān)會(huì)批文有效期由6個(gè)月放寬到12個(gè)月；3.定增規(guī)模由不超過發(fā)行前總股本的20%提升到50%；4.主板、創(chuàng)業(yè)板定增投資者由10名和5名放寬到35名；5.刪除原減持新規(guī)中要求定增解禁后12個(gè)月內(nèi)減持不超過50%這條；6.對(duì)于創(chuàng)業(yè)板定增，要求連續(xù)兩年盈利改為一年，刪除此前募資使用良好的限制條件；7.關(guān)于定增資質(zhì)，目前創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)負(fù)債率45%以及前次募集資金使用到70%的要求并沒有調(diào)整。
2013年至2016年，上市公司定增和并購重組風(fēng)起云涌，造就了創(chuàng)業(yè)板2013年至2015年的大牛市。
然而隨著增發(fā)市場(chǎng)亂象的暴露，市場(chǎng)進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管周期。2017年2月中旬，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)再融資新規(guī)，從定價(jià)方式、融資規(guī)模、融資間隔對(duì)再融資做出了嚴(yán)格的限制。同年5月，證監(jiān)會(huì)又出臺(tái)了減持新規(guī)，其中要求定增股東3個(gè)月內(nèi)通過集中競(jìng)價(jià)和大宗交易合計(jì)減持不超過總股本的3%，同時(shí)定增股解禁12個(gè)月內(nèi)減持不得超過50%。
再融資新規(guī)和減持新規(guī)相繼出爐后，從供給端限制了上市公司融資的規(guī)模，使得定增融資規(guī)模在2017年大幅下滑的基礎(chǔ)上，2018年繼續(xù)下滑。
數(shù)據(jù)顯示，去年A股增發(fā)公司家數(shù)相較2017年有較大下滑，全年增發(fā)公司有266家，同比下降50.7%；增發(fā)募集資金累計(jì)7504億元，同比下降40.9%。
根據(jù)新時(shí)代證券統(tǒng)計(jì)，受“再融資新政+減持新規(guī)”影響，供需兩端限制定增市場(chǎng)的發(fā)展，疊加市場(chǎng)大幅下行、資金持續(xù)快速流出，定增市場(chǎng)持續(xù)低迷。2018年一年期定增融資規(guī)模下滑59%，三年期定增在剔除農(nóng)業(yè)銀行1000億之后同比下滑85.4%。
有助于上市公司做大做強(qiáng)
記者注意到，去年國慶后，監(jiān)管層開始對(duì)再融資和并購重組松綁。
去年10月中旬，證監(jiān)會(huì)推出了“小額快速”并購審核機(jī)制，明確并購重組配套融資可以用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)資金、償還債務(wù)。
去年11月，證監(jiān)會(huì)表示，非公開發(fā)行募集資金可全部用于補(bǔ)流和償債；通過其他方式募集資金的，用于補(bǔ)流和償債的比例不得超過募資總額的30%。此外，證監(jiān)會(huì)對(duì)再融資時(shí)間間隔的限制做出調(diào)整，不受18個(gè)月融資間隔限制，但原則上不得少于6個(gè)月。
如果再融資政策真的全面松綁，其影響如何？
對(duì)此，北方一家券商投行高管坦言，“希望監(jiān)管層再融資新規(guī)和減持新規(guī)進(jìn)一步松綁。由于減持新規(guī)使得定增解禁減持周期被延長了，這對(duì)機(jī)構(gòu)參與定增的熱情打擊很大，雖然目前市場(chǎng)活躍度增加了，但定增的難度依然不小。如果真的全面松綁，未來再融資規(guī)模將明顯增加，也有助上市公司通過增發(fā)和并購重組來做大做強(qiáng)。”
新時(shí)代證券研究所所長孫金鉅表示，“并購重組政策和再融資政策進(jìn)入放松周期，目前來看再融資政策放松的程度遠(yuǎn)小于并購重組政策，再融資政策有望進(jìn)一步的放松。2019年再融資市場(chǎng)將迎來變革的一年，能否加速回暖跟政策的放松方向密切相關(guān)。定增市場(chǎng)目前已是純粹的買方市場(chǎng)，融資規(guī)模也已下降到了月均不足百億的水平。未來隨著政策的逐步放松以及定增市場(chǎng)收益率的回暖，定增市場(chǎng)有望提前見底回升。”
在經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，再融資和并購重組對(duì)于上市公司來說可以提振業(yè)績，這對(duì)前幾年通過外延發(fā)展的中小創(chuàng)應(yīng)該是利好。
中銀國際研報(bào)表示，材料、貨物資本、技術(shù)硬件與設(shè)備和耐用品消費(fèi)與服務(wù)板塊融資審核通過家數(shù)最多，材料、銀行、運(yùn)輸和貨物資本是再融資發(fā)行規(guī)模最大的四個(gè)板塊。