油價(jià)跌、意債炸鍋、比特幣閃崩、美股破位……全球金融市場(chǎng)的連環(huán)爆，傳導(dǎo)到A股市場(chǎng)，導(dǎo)致了上周五滬深A(yù)股的又一次暴跌。
自10月19日，滬深A(yù)股在強(qiáng)力政策托底下企穩(wěn)回升以來(lái)，這樣的大幅走軟已極為少見(jiàn)。海外市場(chǎng)的風(fēng)雨動(dòng)蕩，尤其是美股走勢(shì)的前景莫測(cè)，對(duì)A股市場(chǎng)的負(fù)面影響需要投資者高度警惕。
海外資金涌向新興市場(chǎng)
大多數(shù)情況下，在全球市場(chǎng)的資本流動(dòng)中，發(fā)達(dá)國(guó)家都是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健安全的場(chǎng)所。新興市場(chǎng)則是一個(gè)充滿(mǎn)機(jī)遇、同時(shí)也充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)的所在，只有在風(fēng)和日麗的多頭環(huán)境下，海外投資者才會(huì)大著膽子到新興市場(chǎng)捕一筐魚(yú)、撈一桶金。
但在近期的市場(chǎng)上，這樣的傳統(tǒng)思維竟然不管用了。
美股劇烈震蕩、英國(guó)脫歐一波三折、意債爆雷拖累歐債……發(fā)達(dá)市場(chǎng)突然危機(jī)重重、陷阱處處。
這一驚一乍的場(chǎng)景，令全球金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降，資金趨利避害，遑急而逃。從資金流向上看，原本從美股中流出的資金很多都流向了發(fā)達(dá)國(guó)家債市，但上周，資金又加速?gòu)闹饕獋兄谐鎏樱煌瑫r(shí)，資金流出歐洲和美股，加速流入日本股市、新興市場(chǎng)。
來(lái)自中金公司的統(tǒng)計(jì)顯示，11月15日-11月21日，共計(jì)5.57億美元的海外資金流入海外中資股市場(chǎng)（包括H股和美國(guó)中概股），是連續(xù)第5周流入，其中有66%流入來(lái)自于專(zhuān)注投資海外中資股的海外基金。
全球來(lái)看，新興市場(chǎng)股票錄得12億美元凈流入，發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票錄得42億美元凈流出。其中，資金凈流出最多的市場(chǎng)為美國(guó)股票，錄得32億美元凈流出。
可以看到，包括港股市場(chǎng)在內(nèi)的新興市場(chǎng)，成為了海外資金的避難所。
美股調(diào)整壓力大
實(shí)際上，從10月19日A股探底企穩(wěn)以來(lái)，A股對(duì)美股持續(xù)了近十個(gè)月的“跟跌不跟漲”格局已經(jīng)悄然發(fā)生變化。上周，在美股再一次出現(xiàn)破位下行的過(guò)程中，A股的抵抗也堪稱(chēng)頑強(qiáng)。尤其上周三，在美股上一交易日破位下跌之后，A股大幅低開(kāi)，最終卻以紅盤(pán)報(bào)收。
值得注意的是，美股自10月初變臉以來(lái)，道瓊斯指數(shù)較27000點(diǎn)一線下挫幅度達(dá)到10%。上周，道指連續(xù)4個(gè)交易日重挫，股指距24122點(diǎn)的前期低位僅一步之遙；納斯達(dá)克指數(shù)則已經(jīng)跌破前期頸線位置，創(chuàng)出本輪調(diào)整新低。
從個(gè)股角度觀察，美國(guó)明星科技股組合FAANG（臉書(shū)、蘋(píng)果、亞馬遜、奈飛、谷歌）在本輪調(diào)整中走勢(shì)頹然，股價(jià)表現(xiàn)甚至差于指數(shù)，跌幅都超過(guò)了20%，呈現(xiàn)領(lǐng)跌格局。這越發(fā)強(qiáng)化了人們對(duì)美股前景的悲觀預(yù)期，越來(lái)越多的人懷疑美股長(zhǎng)達(dá)十年的大牛市已出現(xiàn)拐點(diǎn)，國(guó)際投行也紛紛唱空美股。
實(shí)際上，與10月初以來(lái)疲弱的美股市場(chǎng)、與投資者越來(lái)越走向悲觀的預(yù)期相比，美股三季度業(yè)績(jī)的實(shí)際增長(zhǎng)情況依然強(qiáng)勁。目前，美國(guó)三季度業(yè)績(jī)期接近尾聲，近90%的公司披露了業(yè)績(jī)。來(lái)自中金公司的研究報(bào)告顯示，可比口徑下，基于市值占比86%的成分股計(jì)算，三季度標(biāo)普500指數(shù)EPS（扣除非經(jīng)常損益）同比增長(zhǎng)26.1%，不僅沒(méi)有減速、反而較二季度的23.4%和一季度的23.6%進(jìn)一步抬升。從盈利意外角度，美股三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期比例高達(dá)79%，高于二季度。
但與此同時(shí)，納斯達(dá)克100指數(shù)EPS同比增速?gòu)纳霞径鹊?1.2%大幅回落至21.8%。
中金分析師劉剛認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)正面意外的反應(yīng)明顯不足、對(duì)負(fù)面消息卻更為敏感，這在一定程度上也說(shuō)明了整體市場(chǎng)情緒的脆弱。
機(jī)構(gòu)投資者判斷，短期來(lái)看，美股可能仍會(huì)出現(xiàn)一定的反彈，即所謂的“圣誕節(jié)行情”，但再創(chuàng)新高很難。預(yù)計(jì)美股的下跌會(huì)引發(fā)全球主要資本市場(chǎng)的波動(dòng)，特別是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)和部分新興市場(chǎng)影響比較大。
關(guān)注貨幣政策走向
奠定A股反彈走勢(shì)的一個(gè)重要因素，是政策面的強(qiáng)硬托底，包括貨幣政策方面，甚至出現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)向左、中國(guó)央行向右的格局。上周，一直在加息之路上不回頭的美聯(lián)儲(chǔ)，出現(xiàn)了一系列微妙的變化，值得投資者加以關(guān)注。
上周，美聯(lián)儲(chǔ)六大高官分別就未來(lái)加息的路徑表達(dá)了各自的觀點(diǎn)。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭和芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯傾向于加息；明尼蘇達(dá)聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利和亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克傾向于不加息；而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和副主席克拉里達(dá)則保持觀望。
美聯(lián)儲(chǔ)一號(hào)人物主席鮑威爾暗示了2019年暫停加息的條件，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨的三大阻力：全球經(jīng)濟(jì)放緩、財(cái)政刺激消退以及加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的滯后影響。
整體而言，美聯(lián)儲(chǔ)重要官員均降低了講話的語(yǔ)氣，承認(rèn)目前美國(guó)確實(shí)面臨著經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。
美元也因?yàn)檫@一系列態(tài)度微妙的變化，應(yīng)聲走軟。
頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)首席宏觀分析師徐陽(yáng)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)搶眼，12月份的加息概率基本上是“鐵板釘釘”。未來(lái)幾年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)放慢，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自國(guó)內(nèi)的財(cái)政刺激作用消退，另一個(gè)挑戰(zhàn)來(lái)自美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)超過(guò)全球其他地區(qū)，強(qiáng)美元給新興市場(chǎng)帶來(lái)壓力，這進(jìn)一步促使了美聯(lián)儲(chǔ)朝鴿派傾斜。
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策風(fēng)向的微妙變化，使國(guó)內(nèi)政策層面的“溫室效應(yīng)”更加確定。
海富通基金的分析師周雪軍認(rèn)為，十月中下旬以來(lái)市場(chǎng)整體有所回暖，轉(zhuǎn)變的因素主要來(lái)自國(guó)內(nèi)政策層面的變化?；诋?dāng)前國(guó)內(nèi)外環(huán)境，基建或?qū)⒆鳛榉€(wěn)經(jīng)濟(jì)的手段再一次發(fā)揮關(guān)鍵作用。另一方面，國(guó)家對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持力度不斷加強(qiáng)。和過(guò)去幾個(gè)月相比，當(dāng)前資金利率保持下行，市場(chǎng)逐漸顯現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。因此，在投資上，“我們將回避經(jīng)濟(jì)順周期行業(yè)，消費(fèi)品板塊也將保持謹(jǐn)慎。未來(lái)我們將主要關(guān)注逆周期板塊，如基建、地產(chǎn)等；和周期關(guān)聯(lián)度較小的偏成長(zhǎng)類(lèi)股票，如計(jì)算機(jī)、通信等板塊中為政府、金融機(jī)構(gòu)等提供穩(wěn)定服務(wù)的企業(yè)?！保?span style="">王欣）