政策底筑牢之后，投資者情緒終于有了明顯改觀。上周，美股高臺(tái)跳水并未再給市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性恐慌，A股這一次強(qiáng)勢(shì)抵抗住了外圍壓力，打破了“跟跌不跟漲”的魔咒，終于讓投資者揚(yáng)眉吐氣。
漫漫下跌行情往往最難熬，在劇烈調(diào)整了三年后，最近關(guān)于市場(chǎng)底部的討論又逐漸熱鬧起來(lái)。已經(jīng)有了估值底和政策底的A股，真正的市場(chǎng)底還有多遠(yuǎn)？盡管這個(gè)問(wèn)題一時(shí)間難有準(zhǔn)確答案，但布局機(jī)會(huì)已經(jīng)受到一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。
市場(chǎng)穩(wěn)定性逐步增強(qiáng)
最近一個(gè)月，美國(guó)股市可以用“慘烈”二字來(lái)形容。10月份以來(lái)，道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)分別下挫了6.69%、10.93%、8.76%，美股這一跌幅已經(jīng)創(chuàng)下了自2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的單月最差表現(xiàn)。
雖然海外市場(chǎng)波動(dòng)性擴(kuò)大，這一危機(jī)給A股帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)卻越來(lái)越小。從上周A股的表現(xiàn)來(lái)看，美股暴跌并未在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)掀起大浪，券商、保險(xiǎn)、銀行等金融板塊成了市場(chǎng)的中流砥柱，輪番強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)維護(hù)了大盤(pán)的穩(wěn)定。
A股能在危機(jī)之中保持區(qū)間震蕩不斷磨底，這與市場(chǎng)本身所處的位置不無(wú)關(guān)系。
據(jù)國(guó)金證券的最新研究，在剔除金融股后，A股整體估值為16.47倍，與2013年6月26日市場(chǎng)見(jiàn)底時(shí)16.32倍的估值水平相差無(wú)幾；整體市凈率為1.78倍，這一數(shù)據(jù)同樣與歷次A股底部的情況相當(dāng)。
一系列數(shù)據(jù)反映出，與目前尚處于高位的美股相比，A股估值已經(jīng)基本見(jiàn)底，處于低位。經(jīng)過(guò)三年多的調(diào)整，A股的泡沫不斷受到擠壓，投資的安全墊不斷升高。
真金白銀緩和質(zhì)押危機(jī)
對(duì)于投資者目前關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，管理層同樣拿出真金白銀緩和危機(jī)，進(jìn)一步構(gòu)筑政策底。
股權(quán)質(zhì)押，一直是懸著A股頭上的達(dá)摩克利斯之劍，在觸發(fā)平倉(cāng)條件后，不少股票即出現(xiàn)閃崩和連續(xù)跌停的情形，在極端情況下，上市公司的控制權(quán)甚至?xí)l(fā)生轉(zhuǎn)移。
化解這一風(fēng)險(xiǎn)的政策支持目前已經(jīng)步入落地層面，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。就在上周，監(jiān)管層拋出真金白銀為市場(chǎng)排雷，圍繞紓解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，一系列措施已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)。
一方面，一些地方政府迅速出臺(tái)促進(jìn)上市公司健康穩(wěn)定發(fā)展若干措施，安排數(shù)百億元專項(xiàng)資金，降低上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從上市公司目前披露的公告來(lái)看，萬(wàn)潤(rùn)科技、欣旺達(dá)等上市公司已經(jīng)就“國(guó)資馳援”與相關(guān)部門進(jìn)行了對(duì)接。
另一方面，監(jiān)管層也不斷采取措施試圖為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。央行層面已經(jīng)提出對(duì)民企進(jìn)行資金支持，10月22日，央行公告稱，正引導(dǎo)設(shè)立民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，穩(wěn)定和促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)債券融資。深交所和上交所上周也分別發(fā)行了10億元與8億元規(guī)模的紓困專項(xiàng)債，成立專項(xiàng)股權(quán)投資基金，幫助經(jīng)營(yíng)狀況良好的A股上市公司實(shí)際控制人化解因股票質(zhì)押而出現(xiàn)的流動(dòng)性困難問(wèn)題。
投資機(jī)會(huì)不斷積累
面對(duì)已經(jīng)成立的估值底與政策底，真正的市場(chǎng)底最終還要交由時(shí)間給出答案。A股歷史數(shù)據(jù)表明，熬過(guò)市場(chǎng)調(diào)整末期的磨底行情，或許就離下一波牛市的起點(diǎn)不遠(yuǎn)了，目前一些標(biāo)的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。
西南證券分析師朱斌認(rèn)為，在“政策底”出現(xiàn)之后，A股的底部正在不斷夯實(shí)之中。當(dāng)前反彈雖然會(huì)有所波折，但漸進(jìn)式的反彈方式亦是市場(chǎng)見(jiàn)底的必由之路。市場(chǎng)在見(jiàn)底上行的過(guò)程中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)進(jìn)三退二甚至是二次探底的狀況。投資者在操作上切忌追高，可以在回調(diào)時(shí)進(jìn)行加倉(cāng)，因?yàn)榉磸椧徊ㄈ郏厝粫?huì)有加倉(cāng)時(shí)機(jī)。
目前，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)看好中小市值、偏成長(zhǎng)性個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。匯豐晉基金經(jīng)理是星濤表示，目前一些細(xì)分子行業(yè)的龍頭公司業(yè)績(jī)?nèi)栽诜€(wěn)步上升，價(jià)格卻很便宜，長(zhǎng)期來(lái)看估值和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)非常有吸引力，在估值向下業(yè)績(jī)向上的情況下，遲早會(huì)進(jìn)入剪刀差的交叉點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候估值又會(huì)向上修復(fù)到與其成長(zhǎng)性相匹配的估值。因此現(xiàn)在如果以比較低的價(jià)格買到，長(zhǎng)期來(lái)看將是難得的機(jī)會(huì)。（記者 熊子恒）