近日有消息稱，目前相關部門已啟動增值稅改革的工作，包括稅率合并及下調等事宜都在進行測算，相關政策年內將出臺。日前，財政部部長劉昆表態(tài)還在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費措施，更令市場對于減稅充滿了憧憬。據機構測算，增值稅減稅金額占凈利潤比重較大的行業(yè)為通信、建筑、電力及公用事業(yè)、房地產。對此，多位業(yè)內人士表示，若增值稅進一步調降，將大大降低企業(yè)稅負，提升上市公司整體業(yè)績，提振A股投資者信心，有助于市場展開反彈。
增值稅有望兩檔變三檔
9月底，國務院常務會議要求，減稅降費要體現為實體經濟服務的目的。隨后，財政部部長劉昆表示，預計今年全年減稅降費規(guī)模超過1.3萬億元，這一數字超過年初預定數額。
增值稅是我國的第一大稅種。2017年我國增值稅收入達5.6萬億元，占稅收比重的39%。目前有16%、10%、6%三檔。今年兩會期間，國務院總理李克強在政府工作報告上提到增值稅改革新方向，其中包括按照三檔并兩檔方向調整稅率水平，重點降低制造業(yè)、交通運輸等行業(yè)稅率。8月14日，國務院辦公廳印發(fā)通知，要求由財政部和稅務總局負責研究進一步深化增值稅改革方案。
對于后續(xù)改革，業(yè)內人士普遍預計改革的較優(yōu)選擇是一定程度下調原16%檔稅率，取消原10%檔稅率并入低檔稅率，可能保留原6%檔稅率或微下調。
頂點財經首席宏觀分析師徐陽對記者表示，“按照政府工作報告的表述，預計未來增值稅將由三檔減少至兩檔，稅率將進一步下降。具體來說，10%這檔稅率有可能向6%這檔稅率靠攏合并，16%這檔稅率有望進一步降低。從國外增值稅經驗來看，如果優(yōu)惠稅率定在6%的話，標準稅率大概是12%~13%，我國增值稅標準稅率仍有下調空間。目前邊際寬松的貨幣政策正在實行過程中，未來減稅將成為政策關注重點?！?/p>
“增值稅的進一步下調，將會減輕相關企業(yè)稅收負擔，優(yōu)化營商環(huán)境?！苯洕鷮W家宋清輝分析稱，“增值稅改革和調降有利于提高要素生產力，促進中國經濟增長?！?/p>
海通證券首席策略分析師荀玉根表示，結合市場預期稅率改革路徑和數據分析，預計大力度改革為：16%檔次稅率下調到15%，10%檔次和6%檔次稅率下調到5%；溫和改革為：16%檔次稅率保持不變，10%檔次稅率下調到6%，6%檔次稅率保持不變。
哪些行業(yè)將受益？
今年以來，我國出臺一系列減稅降費措施。部分行業(yè)增值稅稅率從今年5月1日起下調，國內增值稅前5個月平均增速為19.5%，自6月份以來逐漸下降，8月份已降至2.1%。如果未來增值稅進一步下調，哪些行業(yè)將受益？
“假設后續(xù)增值稅稅率由三檔并為兩檔（10%這一檔并為6%），并下調1%，”徐陽對記者分析稱，“根據測算，公用事業(yè)、建筑、地產、交通、通信、采掘和計算機等行業(yè)受益較為明顯?！?/p>
荀玉根表示，增值稅改革對通信、建筑、房地產、電力及公用事業(yè)等行業(yè)利潤影響更大。按2017年年報數據估算，增值稅減稅規(guī)模最大的行業(yè)：銀行238億元，建筑為101億元，房地產為84億元，電力及公用事業(yè)43億元，增值稅減稅規(guī)模占歸母凈利比重最大的行業(yè)：通信為8.7%，建筑為7.2%，電力及公用事業(yè)為5.3%，房地產為4.6%。
根據海通證券統(tǒng)計，假設各行業(yè)主營業(yè)務適用增值稅稅率近似實際承擔稅率，結合2017年年報數據，測算在溫和改革下中信28個行業(yè)（綜合除外）減稅規(guī)模為224億元，占歸母凈利潤的0.7%，在大力度改革下減稅規(guī)模為646億元，占歸母凈利潤的2.0%。
國泰君安宏觀團隊認為，經過動態(tài)調整，各行業(yè)利潤改善情況中采掘（全樣本）、建筑材料、紡織服裝、休閑服務、公用事業(yè)等行業(yè)動態(tài)改善顯著。若采掘行業(yè)不包含中國石油，采掘業(yè)改善幅度將下降至2.31%，此外，通信、計算機及醫(yī)藥生物改善將更加顯著。
提振市場信心
國慶后首周A股出現暴跌。增值稅作為我國稅收總額最大的稅種，由于寬稅基，廣泛征收，涉及貨物、勞務、不動產、無形資產等方方面面。業(yè)內人士普遍認為，增值稅的減稅將提升上市公司業(yè)績，從而提振市場信心。
徐陽表示，一旦減稅對A股無疑是利好，對相關行業(yè)的減稅將增厚其利潤。降低1個點的增值稅，對相關行業(yè)和公司凈利潤的提振程度不一，有可能增加相關公司3~5個點的利潤。減稅將直接增加相關行業(yè)和上市公司利潤，利好高端制造與科技創(chuàng)新產業(yè)及建筑、電信等行業(yè)，有助于推動經濟結構轉型。
前海開源首席經濟學家楊德龍對記者稱，“在經濟有下調壓力和外部環(huán)境復雜的背景下，增值稅進一步下調可能性較大。如果下調，對增值稅稅率較高的制造業(yè)利好明顯，同時也將提振A股投資者信心，帶來進一步的反彈?！?/p>
“增值稅、所得稅等調降其意義不只是具體減了多少稅。”一位不愿具名的私募高管坦言，“更重要的在于向市場顯示高層穩(wěn)增長和改革的決心，此舉能極大地提振市場信心和風險偏好。畢竟，目前市場的疲弱并非只是因為基本面不佳或缺乏資金?！?/p>
國泰君安宏觀團隊預計增值稅調整有三種情形：第一，10%和6%統(tǒng)一調降至5%，16%調降15%，減稅9233億元；第二，10%和6%統(tǒng)一調降至5%，16%調降13%，減稅13298億元；第三，16%檔并到10%檔，6%調降至5%，減稅13770億元。如果兼顧經濟需求和財政可持續(xù)性，第一種可能性較大。三種路徑的利好方向與信號意義存在一定差異，但都會大幅度降低企業(yè)負擔，增厚企業(yè)利潤，如果減稅進程能夠推進，無疑是市場的一粒定心丸。（記者 陳燕青）