美股大跌引發(fā)的恐慌情緒已經(jīng)攪動(dòng)全球金融市場(chǎng)，在失去“熔斷底”后，A股又一次站上十字路口，下一步走向一時(shí)間難以判斷。危局之下，應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)？
對(duì)此，記者與多位私募與公募人士進(jìn)行了交流，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海外市場(chǎng)因素對(duì)A股的短期沖擊依然不容忽視，市場(chǎng)回歸平靜仍需時(shí)日，但中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)依然存在。
跌破2638點(diǎn)意味著什么
2016年1月，在股市第三輪非理性下跌中，上證指數(shù)曾創(chuàng)下2638.3點(diǎn)的低點(diǎn)。后來(lái)，在價(jià)值投資的浪潮下，上證指數(shù)曾走出一段長(zhǎng)達(dá)兩年的慢牛行情，這個(gè)因熔斷形成的低點(diǎn)一直被市場(chǎng)視為關(guān)鍵點(diǎn)位。
經(jīng)常炒股的股民都會(huì)熟悉“嬰兒底”，這個(gè)由英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄提出的概念曾在市場(chǎng)中廣泛流傳，如今A股卻創(chuàng)下新低，重新走上了尋底之路。
在接受記者采訪(fǎng)時(shí)，李大霄依然對(duì)當(dāng)下行情保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度。他認(rèn)為，上證指數(shù)雖然創(chuàng)下新低，但投資者依然不宜恐慌。目前下行空間比較大、風(fēng)險(xiǎn)較高的仍然是一些高估值的股票，在當(dāng)前的市場(chǎng)格局下，這種情況仍有可能進(jìn)一步延續(xù)。但上證50在昨日調(diào)整中并沒(méi)有創(chuàng)下新低，一些代表優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)藍(lán)籌股風(fēng)險(xiǎn)依然相對(duì)可控。
李大霄指出，這一輪A股調(diào)整與熔斷時(shí)不同，在2015年中期以來(lái)，目前市場(chǎng)已經(jīng)調(diào)整了近3年時(shí)間，調(diào)整周期長(zhǎng)，很多標(biāo)的已經(jīng)下跌超過(guò)70%。政策因素在A股中往往發(fā)揮著重要作用，如果后期一系列支持政策出臺(tái)，將對(duì)市場(chǎng)形成支撐。
不過(guò)，未來(lái)一段時(shí)間，A股運(yùn)行的區(qū)間將大概率向下移動(dòng)。中投恒泰投資有限公司總經(jīng)理余少波對(duì)記者表示，在大幅下挫之后，投資者信心受到?jīng)_擊。跌破2638點(diǎn)，這意味著前期支撐位將變?yōu)樽枇ξ?，市?chǎng)將繼下一個(gè)臺(tái)階，調(diào)整的箱體會(huì)進(jìn)一步下移。
外因帶來(lái)的短期沖擊依然存在
本次A股巨幅波動(dòng)由美股大跌引發(fā)，由于美國(guó)國(guó)債收益率近期持續(xù)攀升并維持在高位運(yùn)行，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)未來(lái)利率或?qū)⒗^續(xù)上升，投資者因此拋售股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，全球股市因此受到波及。
短期的波動(dòng)由美債收益率引發(fā)，從市場(chǎng)的基本面進(jìn)行研究，美股后期走勢(shì)依然存在不確性。匯豐晉信首席宏觀(guān)及策略師閔良超對(duì)記者表示，美股已經(jīng)慢牛了近十年，EPS（盈利增長(zhǎng)）是主要驅(qū)動(dòng)因素。但這兩年開(kāi)始，估值逐漸代替盈利成為驅(qū)動(dòng)美股牛市的主要?jiǎng)恿?，估值?duì)美股漲幅的貢獻(xiàn)度一度提升到近50%。展望后續(xù)，這兩大動(dòng)力對(duì)美股的貢獻(xiàn)都有可能逐漸轉(zhuǎn)負(fù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正在堆積。
閔良超指出，近段時(shí)間外資持續(xù)從A股凈流出，由于美債收益率上升，海外資金會(huì)系統(tǒng)性減少全球股票配置，A股在短期內(nèi)確有外資撤出風(fēng)險(xiǎn)，投資者需仔細(xì)應(yīng)對(duì)這一情況短期的沖擊。但中長(zhǎng)期來(lái)看，美股調(diào)整是給國(guó)內(nèi)政策提供喘息機(jī)會(huì)，A股估值目前已處于歷史相對(duì)底部，具有較高的長(zhǎng)期配置價(jià)值。
景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，A股建立互聯(lián)互通機(jī)制、納入全球重要指數(shù)后，與海外聯(lián)動(dòng)有所增強(qiáng)，面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力及海外市場(chǎng)擾動(dòng)，投資者恐慌情緒蔓延，導(dǎo)致市場(chǎng)近期出現(xiàn)大幅波動(dòng)。未來(lái)樂(lè)觀(guān)預(yù)期的發(fā)酵需要有政策催化劑影響，建議短期內(nèi)仍然保持謹(jǐn)慎。
未來(lái)投資以防御性為主
不可否認(rèn)，在風(fēng)波過(guò)后，市場(chǎng)恢復(fù)平靜需要時(shí)間積累。但大幅殺跌同樣加速了風(fēng)險(xiǎn)釋放，投資機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)并不悲觀(guān)。
余少波認(rèn)為，雖然中美貿(mào)易依然存在不確定性，海外市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)A股的影響將一直存在，但A股處于相對(duì)低位，外部沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)股市的影響力度將逐步減弱，持續(xù)大幅調(diào)整的可能性不大。
中歐基金指出，建議投資者關(guān)注具備防御屬性的行業(yè)及個(gè)股，仍然看好“大消費(fèi)+大金融”的相對(duì)表現(xiàn)。外部風(fēng)險(xiǎn)加劇對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成更大挑戰(zhàn)，期待政策層面加速出臺(tái)更為積極的改革措施提振國(guó)民信心、激發(fā)經(jīng)濟(jì)潛力。
從估值方面來(lái)看，滬深300估值已經(jīng)接近2014年上半年藍(lán)籌股行情啟動(dòng)之前的估值水平。景順長(zhǎng)城基金表示，一些高品質(zhì)的行業(yè)龍頭公司長(zhǎng)期吸引力在增加。建議短期內(nèi)仍然保持謹(jǐn)慎，在防守的同時(shí)，著重布局基本面堅(jiān)實(shí)、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、資產(chǎn)負(fù)債表健康的績(jī)優(yōu)龍頭公司。（記者 熊子恒）