股指節(jié)節(jié)下挫，成交持續(xù)萎縮，這樣的市場(chǎng)走勢(shì)給人的印象是場(chǎng)內(nèi)資金流出股市、增量資金日益貧乏。然而，瑞銀中國(guó)證券業(yè)務(wù)主管房東明昨天在接受記者采訪時(shí)卻明確表示，今年前8個(gè)月，約有350億美元的外資北上進(jìn)入A股市場(chǎng)，遠(yuǎn)超預(yù)期。股市當(dāng)前所面臨的不確定性并沒(méi)有影響外資積極進(jìn)入A股的勢(shì)頭。
三類投資者緊盯A股市場(chǎng)
作為全球知名的國(guó)際投行，瑞銀中國(guó)面對(duì)的是大批有意進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的海外機(jī)構(gòu)投資者。房東明分析，這些投資者主要分為三類：一是被動(dòng)投資者，即MSCI指數(shù)基金，因?yàn)锳股市場(chǎng)的逐步納入，需要被動(dòng)配置相關(guān)股票。對(duì)于這一部分投資者來(lái)說(shuō)，他們最關(guān)注的是交易制度的穩(wěn)定性，即保證買賣行為的方便快捷；第二類是主動(dòng)型投資者，他們主要通過(guò)深度調(diào)研、合理配置，力爭(zhēng)跑贏相關(guān)指數(shù)；第三類則是絕對(duì)回報(bào)型的投資者，大多是通過(guò)中性投資策略、量化模型等投資方式，投資A股。他們更關(guān)注市場(chǎng)的流動(dòng)性、對(duì)沖工具的可選擇性等。
從瑞銀中國(guó)的客戶情況看，海外投資者近一兩年對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注度越來(lái)越高，瑞銀中國(guó)每年一度的中國(guó)市場(chǎng)投資策略會(huì)上，投資者以每年環(huán)比增長(zhǎng)20%的速度快速增加。
目前，他們的客戶群體中，約有1/3已經(jīng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)股票并有資金投入其中；另有1/3正在開(kāi)始投資；剩下約1/3尚未投資。從這一趨勢(shì)看，未來(lái)一兩年時(shí)間里，半數(shù)投資者都將逐步進(jìn)入A股市場(chǎng)。
海外機(jī)構(gòu)資金對(duì)A股話語(yǔ)權(quán)逐步增加
海外機(jī)構(gòu)投資者的介入，給A股帶來(lái)的不僅是增量資金，更是他們對(duì)市場(chǎng)的投資態(tài)度。
從瑞銀中國(guó)的客戶行為中可以發(fā)現(xiàn)，海外機(jī)構(gòu)投資者更傾向于通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的深度研究把握市場(chǎng)的中長(zhǎng)期方向，并積極關(guān)注目標(biāo)公司的盈利增長(zhǎng)情況，密切跟蹤人民幣匯率、中美貿(mào)易摩擦等重大影響因素的走向，而不太在意市場(chǎng)的短期炒作行為。
據(jù)瑞銀統(tǒng)計(jì)，今年前8月，北上進(jìn)入A股市場(chǎng)的海外資金約為350億美元，比他們年初預(yù)計(jì)的約有180億美元的海外資金循MSCI路徑進(jìn)入A股的預(yù)估規(guī)模大了約一倍。這也表明，今年以來(lái)，低迷的市場(chǎng)表現(xiàn)并沒(méi)有影響海外資金進(jìn)入A股市場(chǎng)的方向與步伐。
今年年初，外資持有A股的流通市值比例約為2-3個(gè)百分點(diǎn)，5月份達(dá)到5-6個(gè)百分點(diǎn)，加入MSCI之后達(dá)到6%-7%。MSCI納入A股的第二階段，調(diào)倉(cāng)日當(dāng)天北向資金創(chuàng)了新高。目前，海外資金持有A股市場(chǎng)的流通市值比例僅略低于市場(chǎng)現(xiàn)有的包括基金、保險(xiǎn)資金等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)持股比例。房東明認(rèn)為，這意味著，外資對(duì)A股市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)也將逐步增加。
值得關(guān)注的是，根據(jù)MSCI公司此前的安排，恰從9月3日開(kāi)始起，A股納入MSCI指數(shù)的比例將從2.5%上調(diào)至5%。調(diào)整后，有10只A股將以5%的納入因子新加入，使得納入MSCI的A股增加至236只，合計(jì)占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重的0.75%。
瑞銀樂(lè)觀預(yù)期A股走勢(shì)
瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師高挺表示，因貿(mào)易摩擦升級(jí)下調(diào)中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)GDP增速?gòu)?017年的6.9%放緩至2018年的6.5%。他認(rèn)為，中國(guó)政府不會(huì)扭轉(zhuǎn)去杠桿進(jìn)程，但可能會(huì)在邊際上調(diào)整政策力度以避免國(guó)內(nèi)投資和外需同時(shí)出現(xiàn)明顯的惡化。政府有必要在防范硬著陸風(fēng)險(xiǎn)和避免過(guò)度刺激之間找到微妙的平衡。下半年的關(guān)注點(diǎn)主要集中于中美貿(mào)易、中國(guó)宏觀政策調(diào)整、人民幣匯率、2018年業(yè)績(jī)中報(bào)。
對(duì)于A股市場(chǎng)的走勢(shì)，他預(yù)計(jì)，到年底，滬深300指數(shù)有望達(dá)到3800點(diǎn)。這意味著，相對(duì)于滬深300指數(shù)昨天3363點(diǎn)的收盤點(diǎn)位，市場(chǎng)在年內(nèi)約有13%的上升空間。
瑞銀建議關(guān)注受貿(mào)易摩擦和去杠桿影響較小的板塊，超配方向包括：保險(xiǎn)、必需消費(fèi)、獨(dú)立發(fā)電商、旅游（A股）、環(huán)保（A股）、資本貨物（H股）、醫(yī)療保?。℉ 股）、能源（H股）和教育（ADR）。（記者 王欣）