年初以來，市場在政策放松、風(fēng)險偏好提升的雙重因素影響下出現(xiàn)穩(wěn)步向上走勢。雖然春節(jié)長假將至，但近期投資者情緒開始出現(xiàn)明顯升溫。值得注意的是，業(yè)內(nèi)人士對于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍有擔(dān)憂。但在上投摩根基金王麗軍看來，經(jīng)濟(jì)會呈現(xiàn)周期性波動，并且在一個周期的不同階段都有表現(xiàn)更好的行業(yè)，即便是增長減速的階段也有行業(yè)輪動的大機(jī)會。
不同周期孕育不同投資機(jī)會
王麗軍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇到繁榮再到衰退的輪回，就如春夏秋冬四季的交替；每個季節(jié)獨特的氣溫、濕度孕育了不同的鮮花，而周期不同階段的利率、通脹和增長組合則培育了不同的“行業(yè)之花”。
從我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，亮點不斷閃現(xiàn)。目前，基建投資穩(wěn)步回升，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增長較高，這也與中央經(jīng)濟(jì)工作會議推進(jìn)長期改革的方向相吻合。從階段性數(shù)據(jù)上看，經(jīng)濟(jì)仍然處于增速下臺階、結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整的轉(zhuǎn)型過程，一方面看到增長速度放緩，短期也會影響企業(yè)盈利，增加A股市場磨底的難度，但另一方面也要看到結(jié)構(gòu)優(yōu)化的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，決策層扶持經(jīng)濟(jì)增長新動能的決心不會動搖，中國龐大內(nèi)需市場也會為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提供長期動力。長期來看，隨著高科技、新興產(chǎn)業(yè)的逐步成長和放大，全社會去杠桿政策效果顯現(xiàn)，社會成本不斷降低，企業(yè)盈利也會趨于回升，從而為股市增添動能。
王麗軍進(jìn)一步指出，盡管市場對經(jīng)濟(jì)增速有所擔(dān)憂，但這并不意味著股票市場上沒有任何機(jī)會，尤其是在股票市場已經(jīng)充分消化了悲觀預(yù)期之后。一旦投資者確信經(jīng)濟(jì)下行周期股市也有機(jī)會之后，行業(yè)、風(fēng)格的先后順序就很重要，否則很有可能要在底部等待更長時間，既浪費時間、又消磨信心。結(jié)合今年經(jīng)濟(jì)增長探底階段的宏觀特征，金融、消費、基建、中游制造和新興行業(yè)會有機(jī)會。
行業(yè)龍頭公司極具投資價值
公開數(shù)據(jù)顯示，1月21日至25日，通過滬股通、深股通的北上資金成交A股超過1011億元，創(chuàng)下今年來單周最高紀(jì)錄。而從今年以來數(shù)據(jù)來看，海外資金一直呈凈流入狀態(tài)。王麗軍認(rèn)為，外資將成為A股市場中重要角色，各行業(yè)龍頭個股也是其最為關(guān)注的投資重點。
王麗軍表示，從估值水平來看，無論是港股還是A股市場已極具吸引力和性價比，龍頭公司在過去一年多的持續(xù)調(diào)整為下一步的投資布局提供了契機(jī)；在個股投資上，應(yīng)堅持挖掘行業(yè)龍頭。一方面，中國經(jīng)濟(jì)正處在從大到強(qiáng)、從高速增長向高質(zhì)量增長的轉(zhuǎn)型升級時期，這一期時期典型的特征就是行業(yè)集中度提升，龍頭剩者為王、贏家通吃。另一方面，隨著中國金融市場加速開放，外資將在A股中扮演越來越重要的角色，而外資最愛的也是各行各業(yè)的龍頭。
展望2019年，當(dāng)前的市場價格和估值大概率已經(jīng)體現(xiàn)了悲觀預(yù)期。目前無論是港股還是A股市場已極具吸引力和性價比，龍頭公司在過去一年多的持續(xù)調(diào)整為下一步的投資布局提供了契機(jī)。（李玲）